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影子银行正在威胁中国的金融稳定(1)

来源:欧洲金融网    2011年10月17日 8点57分
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相关标签:影子银行 中国

  【欧洲金融网】事情开始变得有些不太寻常。上周五下午,央行公布了9月货币供应量以及新增贷款数据,数据显示,广义货币M2增速骤降至13%,再次创下多年来的低点,而M1的增速则跌到了可怜的8.9%,历史数据显示,这样的数字只出现在2008-2009年间全球性金融危机期间。与此同时,9月新增贷款为4700亿元,也远低于市场预期。

  一般而言,这些不寻常的数据聚集在一起,只能指向一个结果:经济衰退!而中国经济却仍然在顽强地增长,本周二,第三季度GDP数据将公布,市场预期中国经济将同比增长9.3%,依旧强劲。而周五早间公布的CPI数据则显示,中国的CPI也仍然在6%以上的高位运行。

  对比一下2008年底以及2009年初的数据,可能会有更加直观的感受。当时,中国的M1增速骤降至6-8%左右的水平,GDP增速回落至6%,而CPI通胀率则为负值。

  数据之间为什么会出现如此大的偏差呢?部分答案在于“影子银行”体系。

  笔者认为,中国“影子银行”体系的发展,已经开始威胁金融系统的稳定。由于大笔存款流出银行体系,而银行本身的存款也变得更加短期化和波动化,这将造成银行的存贷期限错配问题更加严重。这已经是一种系统性的风险的萌芽状态。

  而从政策端考虑,其风险也不容小觑。中国官方一向关注货币供应量和贷款增量,来对经济前景作出判断,由于货币供应具有明显的前瞻性,这些数据也被作为未来政策走向的重要参考。

  在常规经济数据中,很多数据只是过往情况的总结,比如GDP,而货币供应量则是相对而言较为客观的具有指引性的指标,而现在,这些数据开始“失真”了,这对于中国的政策决策来说,其风险不仅是明显的,也是巨大的。

  让我们回到影子银行本身。笔者认为,在中国现在的情境下,影子银行主要涵盖了两块:一块是商业银行销售得如火如荼的理财产品,以及各类非银行金融机构销售的类信贷类产品,比如说信托公司销售的信托产品,另一块则是以民间高利贷为代表的民间金融体系。

  大多数商业银行对其销售的理财产品的实际操作,往往讳莫如深。但从很多渠汇总的信息可以梳理出,很多理财产品事实上被注入实体经济,其性质与银行信贷并无本质区别,但却并没有被计入银行的存贷表内。在很多银行的收益表中,这些事实上的信贷收入,却被作为“中间业务”被计入,这也是今年以来很多银行中间业务收入飙升的重要原因。

  这些业务的存在,固然是银行出于盈利需求而开发的,但从另外一个角度考虑,这些产品的大量繁衍,也是目前的货币政策紧缩的“副产品”。而由于此类市场的发展,并不受到传统信贷政策的监管,因此其定价更加市场化。

  这样的市场化,当然在某种程度上也反映了实际的融资成本和更加广泛的通胀的水平,但这样的市场化如果被大规模地“无监管化”和“非透明化”发展,则容易演变为目前中国很多地方流行的高利贷。高利贷的无序发展,事实上并不表明市场资源被合理配置,反而表明,市场在很多情况下可能会走向极端。

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(责任编辑:佐沐)
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